A Tesla részvénye 2026-ban is komoly nyomás alatt maradt, és a JPMorgan szerint a gyengülés még messze nem ért véget. Ryan Brinkman elemző megerősítette az alulsúlyozásra vonatkozó ajánlását, miközben változatlanul 145 dolláros célárat tart fenn a papírra. Ez a célár a friss, április 9-i 339,45 dolláros árfolyamhoz képest nagyon jelentős, nagyjából 57 százalékos további visszaesési lehetőséget sugall. A pesszimista álláspont néhány nappal azután érkezett, hogy a Tesla közzétette a vártnál gyengébb első negyedéves számait.
A gyenge szállítási adatok után jött az újabb pofon
A Tesla 2026 első negyedévében 358 023 járművet szállított ki, miközben 408 386 autót gyártott le. Ez azt jelenti, hogy 50 363 darabbal több autó készült el, mint amennyit a cég átadott a vevőknek, vagyis a vállalat történetében még soha nem volt ekkora eltérés egyetlen negyedév alatt a gyártás és a kiszállítás között. A Tesla hivatalos közlése szerint az energiatárolási üzletág is gyengébben teljesített, hiszen az első negyedévben 8,8 GWh energiatároló terméket telepített a vállalat.
A csalódás azért is különösen látványos, mert a kiszállítások elmaradtak a piaci várakozásoktól. Több forrás szerint a Wall Street 368 900 és 372 000 közé várta a negyedéves darabszámot, miközben a JPMorgan saját prognózisa 385 000 autó volt. A bank elemzője ezt követően az első negyedéves egy részvényre jutó eredményre vonatkozó becslését 0,43 dollárról 0,30 dollárra csökkentette, ami a Bloomberg által követett konszenzus alatt van. Emellett a teljes 2026-os EPS-előrejelzését is 2,00 dollárról 1,80 dollárra vágta vissza.
Rekord készletfelhalmozás aggasztja a piacot
A JPMorgan forgatókönyvének egyik legerősebb eleme éppen az, hogy a Tesla egyre nagyobb készletet görget maga előtt. A gyártás és a kiszállítás közötti rekordkülönbség arra utal, hogy a kereslet nem tud lépést tartani a termeléssel. Ez azért különösen kellemetlen a vállalat számára, mert a Tesla továbbra is nagyrészt az autóeladásokból termeli a készpénzt, miközben egyre több pénzt kell elköltenie jövőbe mutató, de rövid távon még nem igazán pénztermelő projektekre, például a robotaxikra és az Optimus humanoid robotra.
Brinkman érvelésének lényege, hogy a Tesla tőzsdei értékelése továbbra is sokkal inkább a jövőbeni AI-, robotaxi- és robotikai ígéreteken alapul, mint a jelenlegi autóipari teljesítményen. Ez önmagában nem lenne feltétlenül probléma, de amikor a fő üzletág gyengélkedik, a készlet nő, az eredményvárakozások pedig sorra csökkennek, akkor a befektetői türelem is könnyen elfogyhat.
Több oldalról is nyomás alá került a Tesla
A Tesla helyzetét nemcsak a gyengébb negyedéves számok terhelik. Az Egyesült Államokban a 7 500 dolláros újautós és a 4 000 dolláros használt elektromosautó-adókedvezmény 2025. szeptember 30-án lejárt, ami az egész amerikai EV-piacra negatív hatással hatott. Reuters-beszámolók szerint az iparág már tavaly attól tartott, hogy a támogatás megszűnése látványosan visszaveti a keresletet.
Ezzel párhuzamosan a kínai gyártók, élükön a BYD-val, tovább fokozzák a versenyt, miközben a Tesla több fontos piacon már nem tud olyan magabiztosan dominálni, mint korábban.
Mikor jöhet a következő nagy piaci reakció?
A következő fontos dátum 2026. április 22., amikor a Tesla a hivatalos befektetői oldalán közzéteszi az első negyedéves pénzügyi eredményeit. Ekkor derülhet ki igazán, hogy a rekord készletfelhalmozás, a gyengébb kiszállítás és az energiatárolási üzletág visszaesése mennyire ütötte meg a marzsokat, a cash flow-t és az idei kilátásokat. Ha a menedzsment nem tud megnyugtató válaszokat adni, a JPMorgan pesszimista forgatókönyve könnyen még több figyelmet kaphat a piacon.
Most tényleg túl drága a Tesla?
A JPMorgan álláspontja egyértelműen az, hogy igen, a Tesla részvénye még mindig túl drága a jelenlegi fundamentumokhoz képest. Fontos ugyanakkor hozzátenni, hogy a Wall Streeten nincs teljes egyetértés: miközben Brinkman a legborúlátóbb elemzők közé tartozik, más elemzők szerint 2026 továbbra is átmeneti, „átalakulási” év lehet a Teslánál, amelyet később új növekedési sztori követhet. Ettől függetlenül az biztos, hogy a mostani negyedév után a piac sokkal kevésbé hajlandó vakon hinni a nagy ígéretekben, mint korábban.
Összességében a Tesla részvényének idei gyengélkedése mögött már nemcsak hangulati tényezők, hanem kemény üzleti számok is állnak. A rekordméretű készletfelhalmozás, a vártnál gyengébb szállítások, a csökkenő profitvárakozások és az amerikai támogatási környezet romlása együtt olyan kombinációt alkotnak, amelyre a JPMorgan szerint a piac még nem reagált eléggé. A 145 dolláros célár nagyon agresszív forgatókönyv, de azt jól mutatja, mennyire megosztóvá vált mostanra a Tesla megítélése.
